國企從2017年引領利潤增長，與去產能關系密切。上游資源品價格上漲，帶動國企利潤增長較快。國企杠桿率下降更為明顯，但國企創收效率低于私企，僅從償付能力來看，國企的債務風險依然不能掉以輕心。

9月27日，國家統計局公布8月份規模以上工業企業利潤數據。其中，國有控股企業利潤總額增速領先，前8月累計增速為26.7%，比規模以上工業企業高10.5個百分點，比私營企業高16.7個百分點。

此前一天，財政部發布數據顯示，1-8月國有企業（不包括金融類國企）利潤總額約2.3萬億元，增長20.7%，增速維持在20%以上。

國企引領利潤增長，主要與去產能等供給側結構性改革有關。上游資源品價格上漲明顯，帶動石油石化、鋼鐵、煤炭等行業利潤大幅回升，這些領域以國企居多。

在降成本、去杠桿改革方面，國企的成效也更為明顯。8月末，規模以上工業企業中的國有控股企業資產負債率為59.3%，同比降低1.4個百分點。

有分析指出，近兩年在去產能和環保風暴影響下，上游國企利潤改善明顯，帶動國企資產負債率下降。國企資產規模上升，也是資產負債率下降的重要原因。但國企創收效率低于民企，從償付能力來看，國企債務風險仍然較重。

連續兩年利潤高增長

相較于工業、服務業、投資、消費等數據，企業利潤增速仍然維持兩位數增長，風景這邊獨好。1-8月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額為4.4萬億元，同比增長16.2%。

按企業類型來分，這4.4萬億利潤總盤子中，股份制企業類型最多，占比高達70%；國有控股、私營企業、外商及港澳臺商投資企業（股份制企業與這三類企業存在有交叉）份額分別為30%、26%、25%。

但從利潤增速來看，國企具有明顯的優勢。1-8月份，規模以上工業企業中，國有控股企業實現利潤總額1.35萬億元，同比增長26.7%；私營企業實現利潤總額1.15萬億元，增長10%；外商及港澳臺商投資企業實現利潤總額1.09萬億元，增長7.6%。

按財政部的統計，1-8月全國國有企業（不包括金融類國企）利潤總額約2.3萬億元，增長20.7%。

若拉長時間軸來看，國企利潤增速波動較大。2010年以來，按全年增速來看，規模以上工業國企利潤增速在-20%到60%不等。這輪國企引領利潤增長，自2017年以來數據表現明顯；上一輪則是“四萬億”刺激政策之后，貫穿2010年整年。

相較而言，私營企業（規模以上工業企業）利潤增速相對平穩，整體走勢與國企大致相當，沒有負增長的年份，2010年以來年度增速在3.7%到46%的區間。

國企從2017年開始引領利潤增長，跟去產能關系密切。9月18日，國家金融與發展實驗室發布的《中國去杠桿進程二季度報告》指出，近兩年在去產能和環保風暴的影響下，由強制限產引發的供給收縮使得上中游行業利潤保持了可觀的增速，并與工業生產者出廠價格指數（PPI）增速的變化保持較強的同步性。國有企業在上中游行業中的占比較高，相應帶動了國企利潤增速的明顯改觀。

交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智對21世紀經濟報道記者表示，民營、私營企業在工業領域多集中在制造業，國企則多集中在上游行業，上游資源品價格上漲，帶動國企利潤增長較快。這兩年國企利潤增速較高，也跟前些年基數較低有關。

這也得到行業數據的印證。1-8月份規模以上工業企業中，石油和天然氣開采業利潤總額增長4.4倍，黑色金屬冶煉和壓延加工業增長80.6%，非金屬礦物制品業增長46.1%，石油、煤炭及其他燃料加工業增長32.4%。